11月21日，比特币ETF市场迎来了一个里程碑——单日总成交额达到115亿美元，其中贝莱德的iShares Bitcoin Trust（IBIT）独自贡献了80亿美元，同样创下了该基金的纪录。与此同时，Glassnode数据显示，比特币ETF投资者的平均成本基础约为89,600美元，而这一关键水平在11月18日被跌破，标志着通过ETF渠道进入比特币市场的投资者整体转入亏损状态。
高成交量背后的真实市场状况
创纪录的成交量并未改变比特币市场的下跌趋势，反而在某种程度上反映了投资者的恐慌情绪。
比特币已从10月初的126,080美元历史高点下跌超过30%，连续跌破了100,000美元心理关口和90,000美元支撑位，创下4月以来新低。
技术面上，比特币市场出现了两个关键看跌信号：死亡交叉（50日移动平均线下穿200日移动平均线）形成，且周线收盘自2023年10月以来首次低于50周移动平均线。
CryptoQuant的牛市评分指数中，10个关键链上指标有8个显示看跌，仅2个保持中性，无一看好。
衍生品市场同样悲观，25-delta偏斜转为负值，表明期权交易者正在购买看跌期权进行下行保护。
流动性释放阀与亏损陷阱
比特币ETF在市场中扮演着双重角色：既是流动性的提供者，也可能成为投资者亏损的源头。
正如Balchunas所指出，ETF在市场动荡时期充当了 “流动性释放阀” 的角色。
这使得交易者能够高效地进入或退出头寸，特别是在市场波动加剧的情况下。
然而，这种便利性也带来了风险。当比特币价格跌破关键支撑位时，ETF投资者更容易因恐慌而做出交易决策。
量化交易公司Kronos Research首席投资官Vincent Liu表示：
“即使ETF的平均成本基准高于现货，大多数ETF持有者都是长期配置者，因此处于亏损状态并不会引发快速退出。”
这种流动性便利与投资决策之间的相互作用，创造了一个复杂的市场环境。
贝莱德的IBIT业绩位居榜首，2.38亿美元资金流入重返市场，市场压力之下，贝莱德业绩依然强劲。
11月21日，彭博社高级ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯报道称，12只现货比特币ETF合计交易额达115亿美元。
Balchunas 将交易量的激增描述为“疯狂但正常”，并指出 ETF 和其他资产类别在市场承压期间往往会记录到较高的换手率。
他表示，这种交易活跃期通常预示着流动性的释放，因为投资者正在重新调整仓位。
较高的成交量反映了活跃的双向交易，一些投资者减少了持仓，而另一些投资者则利用较低的价格增持了仓位。
贝莱德的IBIT领涨这波涨势，成交额高达80亿美元，占当日比特币ETF现货交易总量的69%以上。这是IBIT自成立以来成交量最高的单日交易，但该基金最终仍以1.22亿美元的资金流出收盘。
“此外，IBIT的看跌期权成交量创下历史新高也并不令人意外……这或许能帮助投资者坚持既定策略，他们可以在持有多头头寸的同时买入一些看跌期权作为对冲，”巴尔丘纳斯说道。额外.
与此同时，其他以富达FBTC为首的比特币ETF，净流入资金超过2.38亿美元。
尽管有资金流入，但这 12 种比特币投资工具仍将迎来最糟糕的交易月份，净流出超过 35 亿美元。
此次大规模资金流出和创纪录的交易日发生之际，现货比特币ETF的平均持有者已陷入亏损。
来自 Bianco Research 的数据显示，加权平均购买价格为现货比特币ETF资金流入截至11月20日，该金额为91725美元。
比特币跌破了该水平本周，包括那些在 2024 年 1 月进入市场的投资者在内的大多数投资者都遭受了未实现的损失。
本周比特币下跌约12%，一度跌至8万美元的低点，截至发稿时已回升至84431美元。价格表现延续了长达一个月的下滑趋势，并加剧了数字资产市场的避险情绪。
