去年感恩节，加密货币市场洋溢着乐观情绪，比特币价格较前年飙升156.3%。而如今，情况截然不同。
截至2025年11月下旬，比特币价格已从10月初的126，000美元高点跌至约87，000美元，未能突破去年感恩节的价格水平。这场持续一个月的下跌，累计跌幅超过20%，让感恩节聚餐上的加密货币话题变得格外尴尬。
从历史高点跌落
去年感恩节，加密货币市场正处在狂欢之中。从2023年到2024年，比特币价格上涨了156.3%，狗狗币更是惊人地增长了426.1%。
当时，投资者在家庭聚会上热情地向亲友推荐加密货币。
如今市场情绪已从贪婪转向恐惧。数据显示，比特币目前较去年感恩节下跌约7.5%。
如果你在去年感恩节向比特币、狗狗币和以太坊各投资1000美元，那么现在这3000美元的投资组合价值仅约为2111美元，损失近30%。
以太坊也从8月的高点4，956美元跌至约2，800美元，跌幅超过40%。加密货币市场总市值在一个月内蒸发约1万亿美元。
关键转折点与潜在路径
市场正处于一个关键转折点。Matrixport报告指出，衍生品市场的不确定性正在上升。短期期权隐含波动率已从10月的低点迅速攀升至年内较高区间。从持仓量分布来看，11月底有大量行权价为80，000美元的看跌期权，而12月底则积累了大量的125，000美元的看涨期权。这些关键价格水平的伽马暴露显著放大，意味着如果价格接近这些关键点位，短期波动可能会进一步加剧。在宏观层面，美联储的沟通基调已转向更为谨慎。原本被高度押注的12月再次降息概率现已显著回落，政策路径重新回到“数据依赖”的框架。与前几轮“危机式宽松”不同，本轮降息属于节奏可控的政策调整。美联储在降息的同时继续推进缩表，释放出“稳资本成本、抑通胀预期”的信号。换言之，利率拐点已确立，但流动性拐点尚未到来。
回望历史，比特币曾经历过比当前更严峻的考验。2018年和2022年的熊市跌幅均超过70%，但每次都在创新高的反弹中收复失地。
正如一名分析师所指出的，在去年感恩节以来下跌7.5%的背后，比特币长期的投资 thesis 并未改变：固定供应量、持续的减半机制以及结构性的采用趋势依然存在。
市场参与者正在学习适应一个事实：加密货币的真正力量不在于它总是上涨，而在于它总能在下跌后重新崛起。
