“比特币已进入‘秋季’，投资者应赶在寒冬前收获利润。”摩根士丹利分析师Denny Galindo这样描述当前的比特币市场。在过去几周里，比特币从10月份的125000美元上方历史高点暴跌至98000美元以下，跌幅超过20%，正式进入技术性区域。
市场情绪：极端恐惧中，暗藏反转契机
当前市场被极端恐惧所笼罩。加密贪婪与恐惧指数已骤降至15分，创下自三月以来的最低水平。这种悲观情绪在社交媒体上也表现得尤为明显，关于瑞波币的看涨评论不足一半，使其成为2025年该代币最“恐慌”的时刻之一。
然而，历史经验表明，极端恐惧情绪往往是市场反转的前兆。
Santiment分析认为，交易者的消极情绪可能是“耐心者的好消息”，并可能推动“意外的11月回暖”，因为有更多坚定持有者准备接手弱手出售的资产。
“当大众对资产持负面态度时，尤其是加密市场的顶级市值资产，这是我们达到投降点的信号，”Santiment表示。
资金退潮
曾经推动比特币上涨的关键力量——机构资金，正在悄然撤退。数据显示，过去一个月，现货比特币ETF的抛售规模已达到约28亿美元。
10X Research首席执行官Markus Thielen指出，如果币价上涨势头进一步停滞，在12月美联储会议召开前，可能还会有数十亿美元的资金撤离。
Citigroup Inc.的分析同样发现了令人担忧的信号。Citi分析显示所谓的比特币鲸鱼—— wallets that possess more than 1,000 Bitcoin——正在逐渐减少。
与此同时，零售投资者（那些持有少于一个代币的人）却有所增加。这表明大资金正在离场，而散户却在接盘。
在衍生品市场中，对比特币下行保护的需求正在激增。据Deribit数据显示，行权价低于10万美元的保护性看跌期权兴趣飙升，其中9万美元和9.5万美元区间合约交易最为活跃。
底部信号
尽管市场形势严峻，但多个指标显示比特币可能正在形成底部。当前的市场行为与2022年市场低谷有着惊人的相似之处。
关键指标如MVRV（1.8）、矿工外流和S2F（33%上升）都表明估值偏低和长期积累，类似于2022年反弹的前兆。
contrarian 情绪指标也提供了乐观信号。NUP比率目前为0.476，历史上与短期底部相关，可能预示着15-25%的反弹。
这一数据表明市场可能正在从抛售压力转向积累阶段。
交易员Michaël van de Poppe（@CryptoMichNL）在11月13日的分析中也表示，BTC可能正在形成局部底部，流动性洗盘预计在政府关门结束后出现，暗示短期下行风险后可能出现反转。
比特币与纳斯达克指数的90天相关性系数已从年初的0.75降至0.32，显示其正在脱离传统风险资产框架，向“数字黄金”的叙事靠拢。
每一次市场情绪的冰点，都像是比特币漫长进化过程中的一个节点。当前恐惧指数与价格的背离，以及机构资金的暂时撤退，既是对早期投机者的清洗，也是对真正信念者的考验。
