Ondo在代币化股票领域占据了超过70%的市场份额，其代币化证券平台的锁仓总价值突破了10亿美元。这些数字背后的真正含义是什么？代币化股票究竟解决了什么问题？Ondo又是如何做到的？
要理解这一切，我们需要先把目光放在一个更为根本的趋势上。
全球资本市场正在发生什么？
资产上链：从边缘叙事到主流议程
2025年12月11日，美国证券交易委员会正式批准美国存托信托与结算公司启动代币化股票试点，首批合格证券涵盖罗素1000成分股、美国国债和主流ETF。这一授权被广泛视为资产代币化从概念验证走向制度化运行的分水岭。
更大的风向标则来自监管层的公开表态。SEC主席Paul Atkins直言，美国市场正整体向链上迁移，而且该机构在保护投资者的同时将优先推动创新。在行业层面，Centrifuge首席运营官预判，到2026年底链上RWA锁仓规模有望超过1000亿美元，全球前20大资管机构中超过半数将推出代币化产品。
宏观数据也在印证这个判断。截至2026年4月，链上RWA总规模达到275亿美元，年内增长66%；波士顿咨询集团给出的2030年远景目标是16万亿美元，大约占全球GDP的10%。
代币化股票与传统股票的核心差异
代币化股票最直观的改变，在于打破了美国市场“朝九晚四”的成交窗口期。链上资产天然支持7×24小时不间断交易，不存在休市概念，也不需要等待T+1或T+2的交割。
更重要的是清算与结算被同时压缩在了一条链上。传统市场的流程是“交易—清算—结算”各自独立、依次推进，而代币化把这套三层流程合而为一，结算几乎在交易完成的瞬间发生。
此外，链上资产的“可编程性”也是传统金融难以企及的优势。代币化股票理论上可以被用作DeFi借贷协议的抵押品，或者嵌入收益策略、组合型产品——这种灵活度在传统券商账户里是完全不具备的。
Ondo 是谁？
从DeFi到RWA龙头的转身
Ondo Finance的起点并不在代币化股票上。2021年上线时，它的角色更偏向一个DeFi协议，最初的定位是将机构级金融产品引入链上，早期主打的是美国国债的代币化产品（如OUSG）和收益型稳定币（USDY）。换句话说，Ondo最初的逻辑很简单：把链上用户最需要的低风险生息资产先搬上来。
真正的转折出现在2025年9月。Ondo正式推出Ondo Global Markets平台，开始规模化发行代币化美股和ETF。从那一刻起，Ondo完成了从“DeFi收益聚合器”到“RWA基础设施平台”的跃迁，其业务对象从加密用户延伸到了全球所有希望持有美股的投资者。
当前规模与市场地位
用几个关键数字来描摹Ondo当前的体量：
在代币化股票这个细分方向上，Ondo锁仓总价值已突破10亿美元大关，从平台上线算起只用了不到八个月的时间。按照RWA.xyz的统计口径，它在所有代币化股票发行商中拥有超过70%的市场份额。
交易量方面，Ondo Global Markets累计交易量超过180亿美元，平台支持的代币化证券数量超过260个，覆盖特斯拉、英伟达、苹果等核心美股标的以及标普500、纳斯达克100等主流ETF。
今年1月，Ondo更是获得了在30个欧洲国家面向超过5亿投资者发行代币化证券的监管批准。从零到十亿，Ondo的增幅不仅快，而且相当扎实。
Ondo 如何实现股票代币化
核心架构
在了解Ondo运作机制之前，有必要先澄清一个关键概念：它走的不是“合成资产”的路线。
此前市场上一些实验性的股票代币，底层并没有真实持仓，只是通过衍生品镜像来跟踪价格波动。这种模式在资产安全性和赎回能力上存在天然缺陷。而Ondo采用的方法完全不同——每一枚链上代币，都由托管在美国注册券商处的真实股票1:1支持。
打一个比方可能更好理解：你买的Ondo股票代币，本质上是一张区块链上的凭证，证明你对应拥有一股托存在专业券商那里的真实股票。它的价格因此不会出现合成资产常见的脱锚风险，赎回通道也受到完整的法律保护。
技术实现与合规红线
技术上，这套体系通过区块链的mint（铸造）和burn（销毁）机制来实现：当有合格用户通过KYC审核并提交申购请求时，系统在链上铸造对应数量的代币，底层股票完成交割；当用户申请赎回时，代币被销毁，底层股票或对应现金通过合规通道退还给用户。
但这个看似简洁的流程背后，对合规的要求极为严格。整套机制要求建立完整的清算与交割通道：用户在发起赎回时，需要通过身份审核、合规审查和登记过户等多个法律节点，才能拿回真实股票或现金。这个过程中哪怕任何一个环节卡壳，都会导致代币价格偏离底层资产价值。
此外，合规约束和链上可组合性之间始终存在张力。Ondo目前的策略是在关键合规框架（比如不向美国、英国用户开放）内逐步探索链上功能，在规则允许的范围内尽可能释放区块链的效率价值。
为什么选择“不碰制度”的路径
在股票代币化的实践阵营里，不同玩家的打法其实差别很大。
Ondo选择的是一种极其务实的方式：不碰发行制度，只解决“怎么让更多人买到股票”这个最实际的问题。它并不试图以链上发行取代纳斯达克或纽交所，而是通过合规托管把现有的上市公司股票“映射”到链上，让非美国投资者能以前所未有的便利参与美股市场。
相比之下，同赛道的Securitize走的是另一条更“硬核”的路线——直接在链上发行股份，代币持有人直接被记入股东名册，享有完整的分红权和投票权。这两条路线没有绝对的高下之分，只是面向的客户群体和阶段性目标完全不同。
合作伙伴生态
传统金融机构与区块链网络的交汇
评估一个RWA平台的真正底蕴，看它的合作伙伴名单往往比看TVL数字更有说服力。
目前Ondo的合作伙伴网络已经覆盖了153家机构及生态参与者，构成了一张横跨传统金融、公链、托管、DeFi、交易所、钱包、支付等十余个细分领域的关系网。这张网络的密度，在很大程度上解释了Ondo为何能在代币化股票赛道形成当前的领先优势。
在机构合作层面，几个关键动作值得单独拎出来说：
2026年3月，Ondo与富兰克林邓普顿签署合作，后者是全球规模名列前茅的资产管理机构（管理规模约1.7万亿美元），借助Ondo Global Markets平台将代币化投资产品推向链上用户。
同年4月，Ondo与德意志交易所集团旗下清算机构Clearstream以及受监管数字资产交易平台360X达成三方合作，其代币化证券正式上线360X。这一合作意味着Ondo的代币化产品首次进入欧洲核心金融基础设施的清算与托管体系。
2026年5月，Ondo与每日处理超过15万亿美元证券结算的Broadridge达成协议，为其代币化股票持有者引入链上投票和股东治理功能。这是历史上首次有RWA平台为第三方代币化证券产品实现规模化的治理参与。
更多令人瞩目的跨界合作
Ondo同步推进的跨界合作还有不少。它已经入选美国证券存托结算巨头DTCC的行业工作组，与贝莱德、高盛、摩根大通、摩根士丹利、Citadel Securities、纽交所、Robinhood等几十家机构共同推进美国代币化资本市场的基础设计。
在支付与结算端，Ondo与摩根大通旗下的区块链平台Kinexys、万事达卡及Ripple合作，成功完成了首笔代币化美国国债的跨境即时代币赎回试点——整个结算过程在不到5秒之内完成，验证了公链执行与银行间结算系统可以无缝协作。
这些合作对代币化进程意味着什么
这些合作释放的信号非常清晰：传统金融机构正在主动接入代币化基础设施，而非被动观望。越来越多的传统金融巨头在财报电话会中公开提及Ondo相关业务——金融基础设施公司Broadridge的首席执行官在2026年4月财报会上称Ondo Global Markets为“该领域的领先提供商”，富兰克林邓普顿CEO也确认Ondo是公司代币化ETF产品的重要分销合作伙伴。
换句话说，Ondo已经不再只是一个“Web3项目”，它正在成为一个被传统金融市场严肃对待的基础设施级别的参与者。
监管环境
SEC调查的终结
对任何涉及证券概念的链上平台来说，监管态度是“生存还是死亡”的第一变量。
2025年12月，美国证券交易委员会正式通知Ondo：一项在拜登政府时期启动的多项数字资产调查已结束，未对其提出任何指控。这项调查的核心问题是Ondo代币化现实世界资产的操作是否符合联邦证券法，以及ONDO代币本身是否应被认定为证券。
Ondo全程配合了调查，而且在最终的无指控结论中，其受监管、透明的代币化模式被事实性地验证了合规性。对Ondo自身而言，这扫清了在美国市场纵深发展的最大法律不确定性；对整个RWA行业而言，它提供了监管认可的先例。
政策风向的整体转向
Ondo的监管突围不是孤立事件。2025年12月SEC对DTCC代币化试点的批准，2025年10月Ondo向SEC提议修改纳斯达克关于代币化证券交易的相关规则，包括CLARITY法案等市场结构立法在国会层面的推进——所有这些事件串联在一起，正在为代币化证券写出一部越来越完整的法律说明书。
监管层面的现实困难
但事物都有两面。监管破冰的同时，新问题也在浮现。
2026年5月下旬，SEC推迟了代币化股票的“创新豁免”计划，原因在于证券交易所官员和市场参与者对跨境平台治理、股东权益保护、多版本代币价格发现机制等风险提出了实质性担忧。批评者关心的是：同一只股票在多个平台上的代币化版本会不会造成定价分裂？投资者代币化的权利到底是不是真正的股东权利？
这些讨论恰恰说明代币化证券已经进入了真正的主流行列——只有当一个事物已经足够重要的时候，监管者才会在这个层面进行审慎的博弈。
ONDO 代币的市场表现
代币经济价值
市场数据往往比任何分析都更有说服力。
Ondo Finance生态的原生代币ONDO在2026年经历了显著的估值重构。在平台TVL于5月中旬突破10亿美元之际，ONDO代币价格同步上涨超过13%。平台季度费用收入超过810万美元，反映出规模化使用的实质性进展。
从代币结构看，ONDO的流通供应量约为49亿枚，总量上限为100亿枚。围绕代币价值的讨论也延伸至金融产品层面：今年早些时候，21Shares已向美国证监会提交了ONDO现货ETF的申请，这进一步将ONDO推入了主流资本市场的视野。
